文 | 财能圈
农历正月初三，一段贾跃亭与女儿隔海合唱《不如见一面》的视频在互联网上流传。视频中，这位远在美国八年的创业者以父亲身份出现，配文写道："我们选择了奔赴山海，却在每一个深夜思念家人。"
这并非贾跃亭首次以温情形象出现在公众视野。2025 年末，他曾演唱《北京北京》时哽咽"太想北京"；更早之前，他通过短视频平台频繁更新，以"奋斗者"形象面对公众。
但在这些情感表达的背面，是另一组正在推进的叙事：乐视网因涉嫌连续十年财务造假，于 2026 年 1 月被北京市检察院以欺诈发行证券罪提起公诉；法拉第未来（FF）十年造车累计交付不足 30 辆，却刚刚获得千万美元融资并高调进军机器人赛道；贾跃亭设立的"第二个还债信托"，将其回国进程与 FF 股价深度捆绑。
一首歌背后的八年，是一个关于资本运作、债务处理与商业信用如何被反复重组的复杂样本。
十年造车 30 辆背后的融资神话
2010 年乐视网上市时，贾跃亭讲述的是"平台 + 内容 + 终端 + 应用"的生态故事。这个叙事让乐视网市值一度突破 1700 亿元，也让他在 2014 年登上《福布斯》"中国上市公司最佳 CEO "榜首。
2014 年，贾跃亭宣布" SEE 计划"，进军新能源汽车，在美国创立法拉第未来。彼时的 FF 延续了乐视时代的叙事逻辑——用宏大概念吸引资本，再用资本支撑概念扩张。2017 年 FF91 在 CES 展上亮相时，宣称"比保时捷还快"，引发广泛关注。
但 2017 年乐视资金链断裂后，贾跃亭的资本运作模式发生了关键转变。他不再仅仅依靠单一公司的融资，而是开始构建一个跨国、跨市场的资本组合体。
在美国，FF 于 2021 年通过 SPAC 方式上市，融资 10 亿美元。在中国，乐视网虽已退市，但其债务问题仍在司法程序中推进。2025 年，FF 控股了一家主营业务为医疗的上市公司，转型从事 Web 3.0 和加密货币业务，并启动股票代币化 RWA（真实资产上链）计划。
2026 年 2 月，FF 获得 AIxC 公司 1000 万美元纯股权融资，贾跃亭称其为"极具创新性的融资模式"。投资方计划将这笔投资对应的 FF 股票进行 RWA 化，在区块链上发行数字资产，试图吸引 Web3 投资者。
至此，贾跃亭的资本布局已形成"双飞轮"结构：一个飞轮是造车与机器人业务，另一个是 Web 3.0 与加密货币，二者试图互相赋能。这套体系的运转，不再依赖单一市场的认可，而是分散在不同监管环境、不同投资者群体之间。
乐视时代的财务造假在 2026 年走向法律终点
在贾跃亭构建新资本故事的同时，他曾经的商业基石——乐视网，正在经历法律层面的清算。
2026 年 1 月 13 日，乐视网收到北京市人民检察院第三分院起诉书。公诉机关指控：2007 年至 2017 年间，乐视网通过虚构业务及虚假回款、单边确认互换合同等方式虚增业绩。在 2010 年 IPO（募资 7.3 亿元）和 2016 年定增（募资 47.99 亿元）等发行文件中存在虚假记载，导致公司在不符合发行条件的情况下以欺诈手段骗取发行核准。
这意味着，乐视网当年在创业板的高光时刻，在法律层面被认定是一场长达 11 年的财务造假。证监会此前已对贾跃亭处以 2.41 亿元罚款，并采取终身证券市场禁入措施。北京金融法院亦判决乐视网赔偿投资者 20.4 亿元，贾跃亭承担连带赔偿责任。
对于 28 万乐视网退市时的股东而言，这些法律追责来得太晚。乐视网退市后转入股转系统，截至 2026 年 2 月，总市值约 12 亿元，与巅峰时期相去甚远。公司目前仍在艰难求生：2025 年曾公告拟用 1.8 亿元"炒股"提升资金运营效率，引发"有钱炒股为何不还债"的质疑。乐视网回应称，"不是不还，是不知道该怎么还"，强调"公司活着是第一重要的事"。
这些债务并未因贾跃亭身处美国而消失。截至 2024 年末，乐视网对贾跃亭控制的乐视控股等关联方的债权总额为 47.79 亿元，双方共同承担的债务总额约 20.65 亿元。而根据中国最高人民法院公开信息，贾跃亭目前仍是多名失信被执行人，相关执行案件涉案标的总额超过 6.5 亿元人民币。
还债信托绑定股价，回国承诺卡在"造车成功"
面对国内债务，贾跃亭在 2019 年于美国申请个人破产重组，将个人债务打包换成 FF 股权，在美国法律下实现债务"清零"。但在中国法律下，他为乐视担保的债务仍需偿还。
为此，贾跃亭设立了还债信托，将债权人的利益与两家上市公司绑定。2025 年 11 月，他成立了第二个还债信托，旨在加速偿还中国境内剩余债务。该信托的资产来源包括他持有的 FF 股权激励所获股份的 50%，以及他投资的另一家关联公司 AIxC 约 7% 股份的 50%。
这意味着，贾跃亭偿债资金的兑现，直接与 FF 及 AIxC 的业务进展和市场价值挂钩。他公开表示，希望随着相关业务的价值释放，该信托能"尽快迎来兑现的时刻"。
贾跃亭曾在采访中称，自己已偿还超过 100 亿美元的债务，剩余国内债务约 20 亿美元（折合人民币约 142 亿元）。他将 2026 年定义为个人的"救赎之年"，明确表示"造车成功并还清债务之日，就是我回国之时"。
但这种债务处理机制存在一个内在循环：他需要 FF 成功来还债回国，但 FF 的成功又极度依赖持续的外部输血和市场信心，而"贾跃亭能否回国"本身又是影响市场信心的关键变量。这个循环将他的个人命运与公司股价死死捆绑。
30 辆车融资上亿美元？
与资本运作的复杂程度相比，FF 的造车业务呈现出另一种面貌。
交付数据方面：2023 年全年，FF 交付 10 辆汽车；2024 年交付 4 辆；2025 年第一季度仅在加州和纽约各交付 1 辆，全年累计交付约 17 辆。自成立至今，FF 累计向消费者交付的车辆不足 30 辆。这与 FF 官方披露的"超过 2000 台不可退定金订单"形成巨大反差。
财务状况方面：FF 最新季度财报显示，公司营收仅约 9000 美元，运营亏损高达 2.068 亿美元，净亏损 7770 万美元。从 2024 年第三季度到 2025 年第三季度，连续六个季度里，FF 累计亏损超过 5.56 亿美元。截至 2025 年 9 月 30 日，公司账面现金仅 949 万美元，负债 2.71 亿美元。
尽管 2025 年 FF 获得约 1.36 亿美元融资承诺，股价仍在 1 美元左右徘徊，总市值约 2.1 亿美元，较巅峰蒸发 98%。2024 年 5 月，FF 股价一度因美国对华电动车关税政策和散户抱团炒作，在 4 天内暴涨上百倍，但热潮很快褪去，股价重回低点。
与此同时，美国 SEC 已就 FF2021 年上市时"可能存在虚假陈述"启动调查。如果认定欺诈，贾跃亭可能面临市场禁入等处罚。
2026 年 2 月，FF 在发布机器人产品的同时，宣布 FX Super One 车型将在 Q2 向" FX Par "用户限量交付 50 台，Q3 计划向行业伙伴交付 200 台，并力争实现"正毛利"。更长期的规划是，到 2030 年年销量目标达到 25 万台。
但对于一个十年累计交付不足 30 辆的公司而言，这些目标能否实现，仍是未知数。
回顾贾跃亭这些年的轨迹，可以看到一条清晰的演进脉络：从乐视时代的"生态化反"，到 FF 初期的"颠覆传统汽车"，再到如今的"汽车 + 机器人 +Web3.0 "双飞轮战略——他的资本叙事一直在迭代，但产品落地始终未能跟上叙事的节奏。
在法律层面，乐视网的财务造假已被公诉机关认定，贾跃亭在国内仍是失信被执行人。在商业层面，FF 的交付数据和财务状况，与其描绘的蓝图之间存在巨大断层。
贾跃亭设立的还债信托，将偿债资金与公司股价绑定，这让他的"回国"承诺始终处于"即将实现"的状态。2024 年他说"计划两年内回国"，如今距离这个承诺到期还剩不到一年。
但对于国内债权人而言，这个"即将"已经持续了八年。乐视网的 28 万股民尚未等来赔偿，多家供应商的欠款仍未结清，各地法院的恢复执行公告仍在更新。
《不如见一面》还在传唱。只是对那些等着他回来见面的人来说，见面的意义不在于视频里的隔空对望，而在于真正坐到一起，把拖了八年的账，一笔一笔说清楚。
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