说起丽珠集团，很多人第一反应是“太太口服液那个公司”。
但你可能不知道，丽珠真正的“王牌”藏在另一个赛道——辅助生殖。在这个领域，它是国内当之无愧的“隐形冠军”。
而且，这家公司已经悄悄走出了长达两年的调整期，反转信号已经显现。
2025年年报显示：营收120亿，扣非净利润20亿，虽然增速只有1.5%左右，但结构已经发生了质变——毛利率、现金流、存货，三大指标连续两个季度改善。
更难得的是，在医药行业整体承压的背景下，丽珠拿出了4.29%的股息率，PE只有14.75倍，估值处于历史偏低区间。
今天我们就拆一拆这份年报，看看丽珠的“反转”到底成色如何。
一、公司概况：辅助生殖赛道的“国家队”选手
丽珠集团是老牌优质药企，旗下不光有家喻户晓的太太口服液等消费中药，更有两大核心业务板块：原料药出口和辅助生殖药物。
但最值得细说的，是它在辅助生殖领域的布局。
丽珠在辅助生殖药物领域已经深耕了30多年。主力产品注射用尿源促卵泡素（u-FSH） 于2005年上市，目前在国内该领域占据超过90%的市场份额，属于绝对龙头。
更重要的是，公司重组人促卵泡激素注射液（r-FSH） 已经申报上市，预计2026年获批。如果顺利，丽珠将成为国内唯一同时拥有“尿源+重组”双技术路径的促卵泡激素生产企业。
辅助生殖这个赛道，不仅有技术壁垒，更有政策红利。
公司最大的优势就是现金流稳、产品壁垒高、分红大方。不靠炒作，靠扎实经营赚钱。在医药行业里属于少见的稳健型选手，抗风险能力很强。
二、核心财报解读：反转早有信号，四季度进一步确认
先看核心数据：
· 营业收入：120.20亿元，同比+1.76%
· 扣非归母净利润：20.09亿元，同比+1.51%
看似微增，实则结构大改善，拐点已确立。
1. 盈利反转：毛利率、现金流连续两个季度回暖
丽珠其实在三季度就已经出现反转信号：经营性现金流、毛利率、存货指标连续两个季度改善，说明经营底已经出现。
到四季度进一步确认，毛利率持续修复，盈利质量稳步抬升，公司彻底走出前期压力区间。
2. 存货大改善：去库顺利，产品动销向好
最亮眼的就是存货指标持续改善。举个直观的例子：存货周转天数从之前的180天左右，降到了120天左右，相当于产品畅销度提升了约50%。这说明产品卖得动、渠道去库存顺畅，是业绩反转的硬核信号。
3. 应收账款平稳，营收稳步增长
应收账款整体可控，没有出现坏账压力，配合营收稳步增长，说明收入是真实回暖。
4. 一个细节：销售费用率略有抬头
四季度销售费用率小幅上升，属于为产品放量做推广，短期投入换长期增长。只要营收能跟上，就是良性投入。
三、估值情况：低估值+高股息，性价比拉满
根据2025年年报数据：
· 当前PE 14.74倍（10年期估值走势30分位16.85）
· 当前PB 2.14倍（10年期估值走势30分位2.4）
估值目前处于历史低位区间，安全边际很高。
更亮眼的是分红：2025年拟每10股派14.3元，对应股息率4.30%。
这个水平在医药股里是什么概念？中药板块平均股息率大概在2.1%左右，丽珠4.30%的水平排名行业前3%。在医药行业整体承压的背景下，这种“高股息+稳业绩+低估值”的标的，非常稀缺。
四、总结：反转基本确认，稳健高股息的医药优等生
整体来看，丽珠集团2025年财务指标全面复苏，三季度确立反转，四季度进一步夯实。
公司经营稳健、现金流扎实、存货改善、分红大方。虽然营收增速不激进，但确定性极强。
对于偏好稳健、看重高股息的投资者来说，丽珠属于进可攻退可守的优质医药蓝筹。
丽珠集团这份年报，你看了吗？辅助生殖赛道迎来政策红利，你觉得丽珠能抓住这波机会吗？
4.3%的股息率，PE不到15倍，你觉得这波业绩反转能持续吗？
高股息医药股你会不会配置？
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